ภาพรวมของตลาด Bitcoin จาก On-chain report glassnode สัปดาห์ที่ 45
ในสัปดาห์ที่ 45 นี้ถือว่าเป็นอีกหนึ่งสัปดาห์ที่แข็งแรงของราคาของ Bitcoin ที่สามารถวิ่งอยู่ในกรอบ $59,743 – $64,242 โดยสัปดาห์นี้ทาง glassnode จะกล่าวถึงการ spend ของ long term holders, on-chain activity, hash rate และรายได้ของ miners

การประเมิณของฝั่ง supply
หลังจากที่ราคาปรับตัวขึ้นไปทำ ATH ที่ราวๆ $66k จำนวน supply ที่ถูกถือโดย LTH ก็ปรับตัวขึ้นทำ peak ที่ 81.5% เช่นกัน โดยที่มีเพียง 0.73% ของ LTH supply ที่ถูกนำมาขายทำกำไรหลังจาก ATH

ตั้งแต่ในช่วงเดือนเมษายน LTH net position ได้ทยอยปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 400k BTC ต่อเดือนจนถึงช่วงเดือนกันยายนแต่ในปัจจุบันกลับลดมาลงมาอยู่ในช่วงระดับปกติที่ราวๆ +- 0 BTC ต่อเดือน
หมายความว่าในช่วง 30 วันที่ผ่านมาไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงใน LTH supply มากนักเนื่องจากจำนวนเหรียญที่ข้ามผ่าน threshold ที่ 155 วันมาได้มีจำนวนพอๆกับเหรียญที่ถูก spent ไป

เราสามารถเห็น trend ที่คล้ายๆกันใน SVAB หรือ spent volume age bands หรือกราฟที่จะแสดงถึง volume ของเหรียญในแต่ละช่วงอายุว่าถูกนำมาใช้เยอะแค่ไหน
โดยในช่วงที่ผ่านมา เหรียญที่อายุมากกว่า 1 เดือนเป็นต้นไปได้เพิ่มขึ้นเป็นถึง 6% ของ spending volume ทั้งหมด

เพื่อให้เห็นภาพใน sell side มากขึ้น เราจะมาดูกันที่กราฟ revived supply last active +1ปี ที่จะแสดงถึงจำนวนของเหรียญที่มีอายุมากกว่า 1 ปีที่ถูกดึงกลับมาใน liquid circulation อีกครั้ง
ปัจจุบันมีราวๆกว่า 6.5k BTC ต่อวัน ที่ถูกนำกลับมาใช้อีกครั้ง เมื่อเทียบกับ bull run ครั้งก่อนๆในปี 2017, 2019, และ 2020 จำนวนของ BTC ที่ถูก revived กลับมาใช้ยังคงน้อยกว่ามากเพราะใน bull run ก่อนๆมีกว่า 20k BTC ต่อวัน
สถานการณ์ในปัจจุบันจึงคล้ายคลึงกับ late bear market ในช่วงปี 2019 – 2020 มากกว่า

เมื่อเรามาดูใน HODL waves ของเหรียญที่อายุน้อยกว่า 3 เดือน ซึ่งในปัจจุบัน supply ของเหรียญที่มีอายุน้อยกว่า 3 เดือนได้ทำ ATL หรือ all time low ที่ 15% เท่ากับว่าเหรียญที่อายุมากกว่า 3 เดือนนั้นถือว่าเป็น 85% ของ supply ทั้งหมด
ถึงแม้ว่าในช่วงที่ผ่านมามีการ spent เหรียญออกไปบ้าง แต่เมื่อมาดู metrics ต่างๆแล้วทาง glassnode ได้บอกว่าการขายในรอบนี้ดูจะเป็นการขายเพื่อทำกำไรมากกว่าการที่ขายเพราะนักลงทุนรู้สึกว่าราคาของ BTC นั่นเริ่มแพงแล้วนั่นเอง

การประเมิณความต้องการ
Demand dynamics สามารถแบ่งเป็นสองช่วงหลักๆนั่นก้คือ
- Smart money accumulation หรือว่าช่วงก่อน ATH ที่จะมี on-chain activity ที่ค่อนข้างตำ่และการ spending ส่วนใหญ่จะดูเป็นการขายทำกำไรตามแผนที่วางไว้มากกว่า
- Hype and Euphoria หรือช่วงหลัง ATH ที่นักลงทุนเริ่มที่จะให้ความสนใจมากขึ้นพร้อมกับ on-chain activity เพิ่มขึ้นเช่นกัน
เมื่อเรานำปัจจัยหลายๆอย่างมาวิเคราห์แล้วสถานการณ์ในปัจจุบันดูจะสอดคล้องกับสถานการณ์ที่ 1 มากกว่า
โดยที่หลักฐานแรกก้คือการโอนเข้าและโอนออกของ BTC จาก exchanges ต่างๆซึ่งในปัจจุบันมีอัตราการโอนออกราวๆกว่า 5k BTC ต่อวัน

เนื่องจากมีการโอน BTC ออกจาก exchanges จึงทำให้ percent balance ของ BTC บน exchanges ต่างๆ ทำ low ในรอบหลายปีที่ 12.9% ของ circulating supply ทั้งหมด

สำหรับตัวอย่างของ Hype and Euphoria เราจะสามารถเห็นได้ในปี 2017 และไตรมาสที่ 1 ของปี 2021 ที่จำนวนของ transactions พีคขึ้นไป ส่วนในปัจจุบันจำนวนของ transactions ได้ปรับตัวขึ้นมาจาก 2021 bear มาที่ราวๆ 225k transactions ต่อวัน ซึ่งคล้ายๆกับในช่วง 2019-2020 bear market

เราจะเห็น pattern คล้ายๆกันใน new entities ที่ปรับตัวขึ้นมาอยู่ราวๆ 110k ต่อวัน จากสถานการณ์นี้เราสามารถวิเคราะห์ได้ว่าตลาดอยู่ในช่วง quiet accumulation เนื่องจากราคาเข้าใกล้ ATH แต่ on-chain activity กลับไม่ได้สูงมากนักและยังมี outflow ของเหรียญออกจาก exchanges ต่างๆอีกด้วย

การฟื้นตัวของการขุด
Hash rate หรือ อัตราการคำนวณที่นักขุดใช้เพื่อตรวจสอบความถูกต้องของการทำธุรกรรมบน blockchain ซึ่งในปัจจุบันนี้ค่า hash rate กำลังฟื้นตัวขึ้นมาจาก low ในเดือนพฤษภาคมที่ 84 EH/s มาเป็น 164EH/s หรือปรับตัวเพิ่มมากว่า 95%

อย่างเป็นที่รู้กันว่ารายได้ของนักขุดในหน่วย BTC นั้นจะลดลงทุกๆสี่ปีเนื่องจากเกิดการ halving โดยในรอบปัจจุบันนั่นรายได้ของนักขุดต่อวันนั้นจะเฉลี่ยอยู่ที่ 900 – 1K BTC

เมื่อเรามาดูรายได้ของนักขุดในหน่วย USD จะเห็นได้ว่าหลังจากเกิด halving ในเดือนพฤษภาคม 2020 รายได้ของนักขุดปรับตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัดซึ่งในปัจจุบันอยู่ราวๆ $60 – 62M ต่อวัน

สุดท้ายนี้ในกราฟ Thermocap หรือ block reward ที่นักขุดได้รับในหน่วย USD ยังคงทำ ATH อย่างต่อเนื่องและตอนนี้อยู่ที่ราวๆ $32.8B เพิ่มขึ้นกว่า 93% ใน 18 เดือนนับจาก halving ในปี 2020

สรุป
ในสัปดาห์นี้ทาง glassnode ได้พูดถึงการที่ LTH เริ่มขายทำกำไรกันไปบ้างแล้วแต่ทาง glassnode ก็ได้วิเคราะห์ออกมาว่าเป็นการขายเพื่อทำกำไรไม่ใช่ขายเพราะราคาของ Bitcoin นั้นเริ่มแพงเกินไป โดยได้ใช้ metrics ต่างๆมายืนยันอย่างเช่น SVAB, หรือ revived supply ของเหรียญอายุ 1 ปีขึ้นไปนั่นเอง นอกจากนี้ยังได้พูดถึงรายได้ของนักขุดในหน่วย USD ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอีกด้วย
ขอขอบคุณข้อมูลดีๆจาก On-chain report glassnode สัปดาห์ที่ 45
สามารถย้อนกลับไปอ่านภาพรวมตลาดบิทคอยน์หรือบทความต่างๆย้อนหลังได้ ที่นี่