ภาพรวมของตลาด Bitcoin จาก On-chain report glassnode สัปดาห์ที่ 46

ในสัปดาห์ที่ 46 ของปี 2021 นี้ราคาของลูกพี่ใหญ่ Bitcoin ได้พุ่งทำ ATH อีกครั้งที่ $68,742 แต่หลังจากที่ได้ทำ ATH ไปไม่เท่าไหร่ ราคาก็ทยอยปรับตัวลงและจุดต่ำสุดของสัปดาห์นี้อยู่ที่ $62,401

นอกจากที่ BTC ทำ ATH แล้ว ในอาทิตย์นี้ยังมีอีกหนึ่งเหตุการ์ณสำคัญนั่นก็คือ ‘Bitcoin Taproot upgrade’ โดยที่ทางเราได้ทำโพสเกี่ยวกับ Bitcoin Taproot upgrade ไปเป็นที่เรียบร้อย หากใครสนใจที่จะอ่านเพิ่มเพิ่มสามารถคลิ้กได้เลยย

จุดเปลี่ยนของการใช้เงิน

เมื่อเรามาดูที่อายุขัยของเหรียญหรือ CDD (coin day destroy) เราจะเห็นได้ว่าในช่วงหลังมานี่มีราวๆ 12.5 M CDD ซึ่งปรับตัวขึ้นจากเดือนกรกฎาคมและกันยายนที่เคยอยู่ราวๆ 10M CDD

CDD คืออะไร สมมุติว่าเรามี 1 BTC ที่พึ่งซื้อมาหนึ่งวันเท่ากับว่าเหรียญนั้นก็จะมีอายุเท่ากับ 1 coin day ถ้าเวลาผ่านไปสามวันก็จะเท่ากับ 3 coin days ส่วนเมื่อเราทำการขาย BTC ออกไปนั้นอายุของเหรียญก็จะกลับไปที่ 0 เช่นเดิม ดังนั้น CDD ก็คือจำนวนอายุทั้งหมดของเหรียญที่ถูกขายในวันนั้นๆ

เพื่อเป็นการสนับสนุน CDD ทาง glassnode ได้พูดถึงอีกหนึ่งตัวชี้วัดที่คล้ายๆกันนั่นก็คือ Binary CDD ซึ่งในปัจจุบันค่า Binary CDD ได้มีการปรับตัวขึ้นมาเล็กน้อยถือว่าเป็นสัญญาณของการที่ old coins เริ่มถูกนำมาใช้นั่นเอง

เมื่อเรามามองในภาพที่ใหญ่ขึ้น ในกราฟ liveliness จะสามารถแบ่งออกมาเป็นสองเทรนหลักๆได้นั่นก็คือ

1. กราฟทำเทรนขาลง – คนส่วนใหญ่กำลัง HODL
2. กราฟทำเทรนขาขึ้น – ค่า CDD เริ่มสูงขึ้นและคนเริ่มที่จะขายเหรียญกันมากขึ้น

ในปัจจุบันกราฟ liveliness เริ่มมีการปรับตัวขึ้นเล็กน้อยแสดงให้เห็นถึงการเทขายของเหรียญในช่วงที่ผ่านมา

glassnode ได้นำเสนอ metric ใหม่นั่นก็คือ Binary liveliness โดยที่ค่าหลักๆในกราฟนี้จะมีอยู่สองค่าด้วยกันนั่นก็คือ 0 และ 1 โดย 0 จะสื่อถึงการสะสมของเหรียญและ 1 แสดงถึงการขายเหรียญนั่นเอง ในกราฟข้างล่างนี้จะมีเส้นอยู่สองเส้นหลักๆด้วยกันก็คือ

• เส้นสีเขียว: ถ้าหากค่า liveliness สูงกว่าค่าเฉลี่ย 30 วัน เส้นสีเขียวจะวิ่งเข้าหาค่า 1 ถ้าไม่จะวิ่งเข้าหา 0
• เส้นสีน้ำเงิน: ถ้าหากค่า liveliness สูงกว่าค่าของวันก่อน เส้นสีน้ำเงินจะวิ่งเข้าหาค่า 1 ถ้าไม่จะวิ่งเข้าหา 0 (นำค่าเฉลี่ย 7 วันมาคิด)

ถ้าหากเราสังเกตุเส้นทั้งสองเส้นในกราฟนี้ เราจะเห็นว่าทั้งคู่นั่นอยู่ในเทรนปรับตัวขึ้น แต่ยังถือว่าไม่ได้ปรับตัวขึ้นรุนแรงขนาดจึงทำให้ไม่ได้น่าเป็นห่วงขนาดนั้นเพราะถ้าหากว่าเราอยู่ในช่วง pre bull market กราฟเหล่านี้อาจจะวิ่งอยู่ราวๆนี้เป็นเวลาหลายสัปดาห์ก็เป็นได้

การประมาณของ capital inflows

ปัจจุบันกราฟ Realized cap หรือกราฟที่สะท้อนว่าการขายเหรียญแต่ละครั้งนั้นกำไรหรือขาดทุน ถ้าหากกำไร มูลค่านั้นก็จะถูกเพิ่มเข้าไปใน realized cap และกลับกันถ้าขาดทุน มูลค่านั้นก็จะถูกนำมาหักลบเพื่อแสดงถึง capital outflow แทน โดยที่ปัจจุบัน Realized cap อยู่ที่ราวๆ $450B เรียกว่าเพิ่มขึ้นกว่า $50B จาก high เดิมในเดือนพฤษภาคม

ใน daily total realize profit/loss เราจะเห็นว่าในช่วงนี้มีคน realized profit อยู่ทั้งหมดราวๆ $1.9B ต่อวันและ realized loss ประมาณ $0.24B

เมื่อเราเปรียบเทียบปัจจุบันกับ bull market ในปี 2017 และ 2021 เราจะเห็นว่าในตลาด bull market ทั้งสองครั้ง Realized PnL นั้นจะมีค่ามากกว่า 0.3% เมื่อเทียบกับ market cap และมากกว่า 1% เมื่อเทียบกับ Realised cap

ปัจจุบันนี้ค่า Realized PnL เมื่อเทียบกับทั้ง market cap และ realized cap แล้วยังต่ำกว่าเกณฑ์ราวๆ 50% โดยเมื่อเทียบกับ market cap แล้วจะอยู่ที่ 0.14% และ 0.4% เมื่อเทียบกับ Realized cap เลยยังถือว่าเป็นสัญญานที่ดีเนื่องจากตลาดยังคงมีแรงพอที่จะรับทั้งแรงซื้อและแรงขายอยู่นั่นเอง

จุดสูงสุดในรอบนี้

ตัวชี้วัดแรกที่นำมาใช้เพื่อหาจุดสูงสุดของตลาดรอบนี้ก็คือ mayer multiple โดยเป็นการนำค่าเฉลี่ย 200 วันมาคิดกับค่า mayer multiple ที่ 2.4

หลังจากที่คำนวณออกมา ในรอบนี้คาดว่าจุดสูงสุดอาจจะอยู่ที่ $110k แต่ว่าจุดสูงสุดนี้อาจจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงก็ได้เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในค่าเฉลี่ย 200 วัน

model ต่อไปก็คือ Top price model จาก Willy Woo โดยนำราคาเฉลี่ยตลอดกาลหรือ all time average ที่ $6.1k มาคูณกับ 35 แล้วจะได้จุดสูงสุดอยู่ที่ $214k

ใน model ถัดมาหรือ MVRV Z-Score เป็นการนำn normalisation ใน สถิติมาคิดเพื่อหาว่ามี standard deviation กี่จุดที่ห่างกับ realized price

เพื่อให่เข้าใจง่ายๆ ในกราฟข้างล่างนี้ในจะถูกแบ่งออกเป็นสองโซน

• โซนสีแดง: โซนที่มี unrealised profit ค่อนข้างเยอะจึงทำให้มีแรงเทขายค่อนข้างมาก
• โซนสีเขียว: โซนที่มี unrealised loss ค่อนข้างเยอะ

ซึ่งในปัจจุบันค่า MVRV Z-score อยู่ช่วงตรงกลางพอดีหลังจากผ่านช่วงเทขายมาในเดือนเมษายน

สรุป

ในสัปดาห์นี้ทาง glassnode ได้พูดถึงสามอย่างหลักๆด้วยกัน

1. การที่นักลงทุนขายเหรียญกันมากขึ้นส่งผลให้ค่า CDD หรือ coin day destroyed เพิ่มขึ้นในช่วงนี้
2. การประมาณขนาดของ capital inflow เนื่องจากมีนังลงทุนรายใหม่เข้ามาทยอยช้อนซื้อเหรียญอย่างต่อเนื่อง
3. Model ต่างๆที่ทาง glassnode ได้นำใช้เพื่อพูดถึง cycle tops หรือ จุดสูงสุดของราคาในตลาดรอบนี้

ขอขอบคุณข้อมูลดีๆจาก On-chain report glassnode สัปดาห์ที่ 46

สามารถย้อนกลับไปอ่านภาพรวมตลาดบิทคอยน์หรือบทความต่างๆย้อนหลังได้ ที่นี่