ภาพรวมของตลาด Bitcoin จาก On-chain report glassnode สัปดาห์ที่ 47

จาก high ของสัปดาห์นี้ที่ $66,281 ราคาของ Bitcoin ได้ปรับตัวลดลงมาถึง $55,705 การปรับตัวลงในครั้งนี้อาจจะเกิดขึ้นจากการ distribution ของเหรียญระหว่างนักลงทุนจึงทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของราคาในระยะสั้น

ในสัปดาห์นี้ทาง glassnode จะพูดถึง micro และ macro analysis และรวมไปถึงพฤติกรรมของนักลงทุนที่ response ต่อความผันผวนของราคา

ถือว่าเป็นเรื่องปกติที่จะมีอัตราการขายทำกำไรเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ดังนั้นการ realized profit สามารถบ่งบอกได้จำเป็นต้องมีแรงซื้อที่มากพอที่จะประคองให้ราคาอยู่ใน sideway หรือยังอยู่ในเทรนขาขึ้นได้ นอกจากนี้การที่ STH ส่วนใหญ่นั่นมีต้นทุนที่ราคาสูงทำให้ได้รับผลกระทบมากกว่าเมื่อเกิดความผันผวนของราคาในระยะสั้น

ซึ่งเราจะสามารถเห็นได้ในกราฟข้างล่างนี้ถึงการเพิ่มขึ้นของการ realized profit (เส้นสีเขียว) และ cost basis ของ STH ที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน (เส้นสีฟ้า)

ทาง glassnode ได้นำเสนอ metric ใหม่ ’28-day Market-Realised Gradient’ โดยที่ตัวชี้วัดนี้จะแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงใน momentum ระหว่างราคาและ capital inflow โดยที่เทรนต่างๆของกราฟมีความหมายดังนี้

1. การที่ delta gradient (เส้นสีน้ำเงิน) เป็นบวก (อยู่เหนือเส้นสีแดง): อยู่ในช่วง uptrend และกำลังอยู่ในช่วงพักฐาน
2. การที่ delta gradient (เส้นสีน้ำเงิน) เป็นลบ (อยู่ใต้เส้นสีแดง): อยู่ในช่วง downtrend และกำลังอยู่ในช่วงพักฐาน
3. การที่ delta gradient (เส้นสีน้ำเงิน) ปรับตัวเพิ่มขึ้น: momentum โดยรวมยังอยู่ในช่วงปรับตัวขึ้นของราคาและยังมีแรงซื้อมากพอที่ยังทำให้เทรนไปต่อได้
4. การที่ delta gradient (เส้นสีน้ำเงิน) ปรับตัวลดลง: momentum โดยรวมอยู่ในช่วงปรับตัวลงของราคาเนื่องจากมีแรงซื้อที่ไม่มากพอและอาจจะทำให้เกิด bearish divergence ก็เป็นได้

โดยที่ในปัจจุบันเทรนของกราฟจะคล้ายคลึงกับในการเทขายในเดือนพฤษภาคมและในเดือนกันยายนที่ราคาราวๆ $50k

หลังจากมีการเทขายและปรับตัวลงของราคาสัดส่วนของ supply ที่ยังกำไรสามารถบ่งบอกอะไรเราได้หลายๆอย่าง อย่างเช่น

• 15% ของ BTC supply ทั้งหมดตอนนี้มี cost basis หรือ ต้นทุนที่สูงกว่า $57k
• ถือว่าเป็นช่วง heavy distribution ของผู้ถือ Bitcoin
• ปัจจุบันถือว่าราคาอยู่ในช่วงเลือกฝั่งระหว่าง bull และ bear market

UTXO realized price distribution หรือ URPD จะแสดงถึง set ของ UTXOs ที่ถูกสร้างขึ้นในแต่ละช่วงราคา ซึ่งในปี 2021 มีช่วงราคาที่สำคัญหลายช่วงเช่นกัน โดยที่ช่วงที่ใหญ่ที่สุดคือช่วง $60k – $68k ที่มีการ spent กว่า 1.9M BTC

STH ถือว่าเป็นตัวแปรสำคัญเนื่องจากจะมีการตอบสนองต่อความผันผวนของราคาได้ค่อนข้างเร็วเนื่องจากการที่มีต้นทุนที่สูงและมีความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ที่น้อยกว่า

โดยสัปดาห์ที่ผ่านมานี้ STH ถือว่าเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดราคา high และ low ของสัปดาห์นี้

• การที่ STH SOPR แตะ 1.1 ในช่วงใกล้เคียงกับ highs ของสัปดาห์หมายความว่ามีคนขายทำกำไรเป็นจำนวนมาก
• การที่ STH SOPR มีค่าน้อยกว่า 1.0 ในช่วงใกล้เคียงกับ lows ของสัปดาห์หมายถึงช่วงที่ราคาลงมาทดสอบ cost basis หรือต้นทุนของ STH
• การที่ STH SOPR อยู่ในช่วงต่ำกว่า 1.0 เป็นระยะนึงเป็นการส่งสัญญาณว่านักลงทุนเริ่มระมัดระวังมากขึ้นและมีความเป็นไปได้ที่ราคาจะปรับตัวลงต่อ

เมื่อมองในภาพรวมแล้ว STH SOPR ในปัจจุบันยังถือว่าไม่ค่อยมีความเปลี่ยนแปลงมากนักเมื่อเทียบกับในช่วงต้นปี 2021 ซึ่งอาจจะหมายความว่าตลาดยังไม่ได้เทขายทำกำไรกันขนาดนั้นอาจจะเป็นการปรับฐานซะมากกว่า

เมื่อเราออกมามองในภาพรวมมากขึ้น

หลังจากที่พูดถึง STH SOPR กันไปเป็นที่เรียบร้อยแล้วทาง glassnode ก็ได้พูดถึง STH MVRV และ STH realized price เช่นกัน

STH MVRV หรือ Short term holder market value to realized value จะเป็นการนำค่า market cap และ realized cap ของ UTXOs ที่มีอายุน้อยกว่า 155 วันมาคำนวณเพื่อหาค่า MVRV

ซึ่งสรุปให้เข้าใจง่ายๆก็คือค่าของ MVRV ที่ ‘1.0’ นั่นถือว่าเป็น threshold ที่สำคัญเนื่องจากเมื่อไหร่ที่ค่า MVRV > 1 จะว่าตลาดมีแนวโน้มไปทาง bullish มากกว่า กลับกันถ้าค่า MVRV < 1 ตลาดก็มีแน้วโน้มไปฝั่ง bearish มากกว่าเช่นกัน

ซึ่งในปัจจุบันค่า MVRV ก็ถือว่ายังอยู่เหนือ 1.0 อยู่แต่ได้ปรับตัวลดลงมาช่วงล่าสุดนี้

ส่วนในปัจจุบันนี้ค่า STH realized price อยู่ที่ $53k โดยถือว่าเป็นช่วงราคาที่มีนัยยะสำคัญต่อเทรนเลยทีเดียว

หลังจากช่วงปลาย 2020 จนถึงช่วงเมษายน 2021 เราจะเห็นอัตรา spending ของเหรียญที่มีอายุมากกว่า 1 เดือนถูก spend อย่างต่อเนื่อง หลังจากนั่นอัตราการ spend ก็ลดลงและมี spike ขึ้นมาบ้างในบางช่วง แต่ในปัจจุบันค่า SVAB ของเหรียญอายุ 1 เดือนขึ้นไปปรับตัวลดลงมาที่ราวๆ 2.5% ของ daily volume เราจึงสามารถตีความได้ว่า LTH เริ่มที่จะ spend น้อยลงแล้วและเลือกที่จะเข้าซื้อเพิ่มมากกว่าการเทขายนั่นเอง

ปัจจัยที่ทำให้ supply ทั้งหมดของ STH เพิ่มขึ้นนั่นมีอยู่ราวๆสามปัจจัยด้วยกัน

1. เหรียญที่พึ่งถูกขุดมาใหม่จึงมีอายุที่ 0 coin day
2. เมื่อเหรียญถูกถอนออกจาก exchanges
3. เมื่อ LTH ขายส่วนที่ถือออกมา

และเมื่อเรามาสังเกตุใน total supply ที่ถูกถือโดย STH เราจะเห็นได้ว่าในปัจจุบันมีเพียงเกือบ 3 ล้าน BTC ที่ถูกถือโดย STH และถือว่าเป็น low ในรอบหลายปี

สรุป

ในสัปดาห์นี้ทาง glassnode ได้พูดถึง spending behavior ของ STH เนื่องจากเป็นกลุ่มนักลงทุนที่มี cost basis ค่อนข้างสูงจึงทำให้มี response ต่อความผันผวนของราคามากกว่า LTH

นอกจากนี้ยังได้กล่าวถึง spending ของเหรียญที่มีอายุมากกว่า 1 เดือนขึ้นไปที่แนวโน้มปรับตัวลดลงในช่วงที่ผ่านมาและ supply ที่ถูกถือโดย STH ก็ได้ทำ low ในรอบหลายปีเราจึงตีความเพิ่มได้ว่า supply ที่ถือโดย LTH ก็ได้ทำ high ในรอบหลายปีเช่นกัน

ขอขอบคุณข้อมูลดีๆจาก On-chain report glassnode สัปดาห์ที่ 47

สามารถย้อนกลับไปอ่านภาพรวมตลาดบิทคอยน์หรือบทความต่างๆย้อนหลังได้ ที่นี่