ประวัติความเป็นมา
Curve เป็น แพลตฟอร์มที่เป็น Decentralize exchange ที่เน้นไปที่การแลกเปลี่ยน Stabelcoin โดยเฉพาะทั้งในเรื่องการลดค่าธรรมเนียมเหลือเพียง 0.04% (ปกติ 0.3%) และยังออกแบบสมการ AMM ใหม่ (Curve V2) เพื่อลด Slippage โดยเฉพาะ อยู่บน Ethereum และปัจจุบันขยายการให้บริการไปบนหลากหลายบล๊อกเชน
ความรู้เพิ่มเติม ปกติ Decentralize exchange อื่นจะเป็นลักษณะ Automatic Market Maker โดยใช้สมการ X*Y=K ซึ่งเป็นวิธีการแลกเปลี่ยนทั่วไปของ Pancakeswap, Sushiswap ซึ่งทำให้เกิด Slippage ของราคาเวลาแลกเปลี่ยน Token แต่ Stablecoin ไม่ควรจะเกิดการเปลี่ยนแปลงของราคา เนื่องจากมันเป็นแพลทฟอร์มแลกเปลี่ยน Stablecoin ดังนั้น Curve จึงออกแบบมาเป็น Decentralize exchange ที่ใช้แลกเปลี่ยน Stablecoin ได้ โดนใช้สมการที่ซับซ้อนกว่า เพื่อให้เกิดความสามารถในการแลกเปลี่ยนที่ดีกว่าในบางช่วงราคา (Concentrate liquidity)
ทำให้แพลตฟอร์มนี้ได้รับความไว้ใจจากนักลงทุนมากมายจนมี TVL อันดับสองใน Chain Ethereum หรือกว่า 22,820 ล้านดอลลาร์
Curve ได้แจก CRV (Gov Token ของ Curve) ให้กับผู้ที่เข้ามาเพิ่มสภาพคล่อง โดยตัวมันเองไม่มี utility อะไรนอกจากขายทิ้ง หรือสามารถนำไป Lock ใน Curve เพื่อสร้างอีกเหรียญหนึ่งชื่อ veCRV (vote escrow CRV, ส่งให้คนอื่นไม่ได้) ซึ่งเหรียญนี้จะมี Utility เพิ่มขึ้น คือ 1.ได้ค่าธรรมเนียมที่ Curve เก็บได้ 50% 2.เพิ่ม APR ให้ pool ที่ตัวเองลง เช่นปกติได้ 1% จะเกิดการเพิ่ม เป็น4 % 3.เสียงในการโหวต คือทุกๆ 2 อาทิตย์จะมีการกำหนดสัดส่วนการแจกจ่าย reward governance token CRV ใหม่ให้แต่ละ Pool ( 1 วัน จะมี CRV โทเคนเกิดใหม่ประมาน 640,000 Token ) โดยยิ่งโหวต Pool ไหนมาก สัดส่วนของ CRV ที่แจกให้กับ Pool นั้นก็จะเยอะขึ้นตาม ซึ่งสามารถ Boost APR ได้ตั้งแต่ 2% – 30% กันเลยทีเดียวแล้วแต่ Pool โดยยิ่ง Lock veCRV นานยิ่งได้เยอะ สามารถ Lock ได้ 1 Week – 4 ปี
ทำให้ veCRV นั้นเป็นที่ต้องการของทั้ง 2 ฝ่าย คือนักลงทุนที่ต้องการเพิ่ม APR Pool ตัวเอง และแพลตฟอร์มเจ้าของ Stablecoin ที่ต้องการเพิ่ม APR ใน Pool ตัวเองเพื่อจูงใจให้คนมาเพิ่มสภาพคล่องเช่นกัน ตรงนี้แหละที่เป็นที่มาของ Curve War เนื่องจากใครคุมว่า Pool ไหนได้ประโยชน์ในการทำ Yield farming สูงสุด ยิ่งทำให้คนอยากมาลงทุนใน Pool นั้นเพิ่มขึ้นไปอีก ซึ่งมี 2 ทางที่จะทำการรวบรวมเสียงโหวตได้ คือ
1.จ่ายเงินให้ผู้ถือ veCRV โดยตรง ให้โหวตเพิ่ม incentive ให้ pool นั้นๆหรือเรียกว่า Bribing โดยมี platform https://bribe.crv.finance/ ให้ผู้ถือ veCRV ไปรับสินบนได้โดยตรง หลังจากโหวตให้ pool นั้นแล้ว
2. แพลตฟอร์มซื้อ CRV มาล๊อคและโหวตให้ตัวเอง
ทีนี้ปัญหามันอยู่ที่การ Lock CRV เป็น veCRV ไว้จะทำให้ไม่สามารถใช้ทำอะไรต่อได้นอกจากโหวตและรับค่าธรรมเนียมบนแพลตฟอร์ม Convex finance จึงเป็นอีกทางเลือกหนึ่งที่เปิดโอกาสให้ผู้ที่ถือ CRV นำมา Stake บนแพลตฟอร์มนี้โดยที่สิทธิประโยชน์ทุกอย่างได้เหมือนกับการ Stake CRV บน Curve ที่ได้รับการ Boost Yield แล้วประมาณ 1.7 เท่า เช่น ปกติบน Curve ได้ 1% การนำ Liquidity Provider Token จาก Curve มา Stake ที่ Convex จะได้รับ yield 1.7% ต่อปี
Convex นำ CRV มาจากไหน
ปัจจุบันนี้ Supply CRV ประมาณ 45% ของทั้งหมดนั้นได้ถูก Stake อยู่บน Convex แล้ว
Convex Governance token (CVX)
CVX เป็น Governance token ของ Convex สามารถนำมาใช้ได้ 2 ทาง คือ
แปลว่า 1 CVX มีค่าเหมือนถือ CRV โดยถ้าตามอัตราการ mint Convex จะทำให้ผู้ถือ Convex มีสิทธ์เหมือนถือ CRV ประมาน 5.35 CRV
ประเด็นสำคัญมันอยู่ที่ CRV และ CVX นั้นสามารถใช้ในการโหวตเพิ่มสัดส่วนการแจก CRV ใน Pool ที่เราต้องการได้ และการเพิ่ม CRV นั้นดึงดูดให้นักลงทุนแห่กันมาเพิ่มสภาพคล่องกันมากขึ้น จึงเกิดแนวคิดในการซื้อ CRV ของแพลตฟอร์มเจ้าของ Stablecoin กันสูงขึ้น จนทำให้ราคา CRV ขึ้น 728% และ CVX ขึ้น 718% ในปีที่ผ่านมา
เนื่องจากผู้เล่นที่ออก Stablecoin ย่อมอยาก utilize การใช้เหรียญของตนอยู่แล้ว และทางหนึ่งที่จะเพิ่มการใช้ได้คือการเพิ่ม incentive ในการดึงดูด liquidity provider บน Curve ด้วย CRV reward
ซึ่งถ้าไม่อยากแย่งกันซื้อ CRV และ CVX ก็มีอีกทางเลือกคือการติดสินบน (Bribe) ให้กับผู้ถือ veCRV ซึ่งก็คือผู้ที่ Stake CRV บน Curve และ Convex โดยแพลตฟอร์มนั้นจะแจกเหรียญ Governance Token ของตนเองให้กับคนที่ใช้ veCRV โหวตให้แพลตฟอร์มนั้นๆ ในส่วนของคน Stake CRV ใน Curve จะติดสินบนกันใน Bribe.crv.finance
และในส่วนของผู้ที่ถือ CVX จะเปิดโหวตในแพลตฟอร์ม Votium ซึ่งมีสถิติให้ดูว่าใน Round 1 แพลตฟอร์มที่เข้าร่วมเพียง 5 แพลตฟอร์มได้ติดสินบนเป็น Governance Token ตีเป็นมูลค่า 275,000 ดอลลาร์สหรัฐเพียงเท่านั้น แต่เมื่อแพลตฟอร์มอื่นๆเริ่มเห็นว่าวิธีการนี้คุ้มค่ากว่าวิธีเดิมจึงเริ่มเข้าร่วมจนปัจจุบัน Round 8 มี 13 แพลตฟอร์มเข้าร่วมได้ Governance Token มูลค่ากว่า 19 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Votium ดูจะมีการใช้งานโดยเจ้าของ Stablecoin มากกว่าเนื่องจาก Convex เป็นผู้ถือครอง CRV จำนวนมากกว่า 45% ของทั้งหมด และ 1 CVX มีแรงโหวตเทียบเท่า CRV ประมาน 5.45 CRV
วิธีการ Bribe นั้นนับได้ว่าเป็น Win-Win-Win-Win ทั้ง 4 ด้านด้วยกัน คือ (1) ผู้ถือเหรียญ CRV และ CVX ได้ประโยชน์จากราคาที่เพิ่มขึ้น (2) แพลตฟอร์ม Curve และ Convex มีการใช้งานมากขึ้นช่วยให้เก็บค่าธรรมเนียมได้สูงมากขึ้น (3) แพลตฟอร์มได้สภาพคล่องมากขึ้นในขณะที่แจก Governance Token น้อยลง (4) แรงขาย Governace Token ลดลงทำให้ผู้ถือได้รับระโยชน์ เราคิดว่ารูปแบบการช่วยเหลือแพลตฟอร์มอื่นในการลดการแจก Governance Token ลงจะทำให้แพลตฟอร์มนี้เป็นแพลตฟอร์มที่ยั่งยืนในอนาคต
ประกอบกันทั้งหมดทำให้เกิดสิ่งที่เรียกว่า Flywheel effect เป็นกลยุทธ์ทางการตลาดในการสร้าง momentum อย่างต่อเนื่อง
ทำไมเจ้าของ stablecoin ถึงอยาก bribe โดยจ่ายเงินให้ผู้ถือ veCRV,vlCVX
สิ่งที่จะเกิดขึ้นถัดไป คือ
1.ความสำเร็จในการทำ concentrate liquidity ของ Curve ทำให้เกิดความต้องการในการใช้ stablecoin อย่างมาก และหากในอนาคตมีประเภทของ Stablecoin เพิ่ม ก็ยิ่งทำให้ CRV เนื้อหอมมากขึ้น รวมถึง CVX ด้วย
2. Convex ควบคุม Supply ของ Curve เกือบครึ่งหนึ่ง และในขณะเดียวกันการ mint CVX เพิ่มมีลักษณะของ inflation curve ที่ลดลงตามเวลา ดังนั้น หากเหตุการณ์ยังดำเนินไปแบบนี้ ทั้ง CRV และ CVX ก็น่าจะ accumulate value เพิ่มขึ้นตามระยะเวลาไปเรื่อยๆ
