ภาพรวมของตลาด Bitcoin จาก On-chain report glassnode สัปดาห์ที่ 23, 2022

ราคาของ Bitcoin ปรับตัวอยู่ในโซน $29k – $31k ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาโดยที่ low ของสัปดาห์อยู่ที่ $29,375 และ high อยู่ที่ $31,900

เมื่อเข้าใกล้ช่วงท้ายของ 2021-22 cycle การที่ราคาปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องแสดงให้เห็นว่านักลงทุนส่วนมากที่เข้าซื้อในช่วง 17 เดือนที่ผ่านมานั้นกำลัง unrealized loss กันอยู่นั่นเอง

จุดต่ำสุดในหลายๆช่วงที่ผ่านมา

ในกราฟ mayer multiple จะนำค่าเฉลี่ย 200 วันมาคูณกับกับค่า 0.6 MM (เส้นสีแดง) และ 0.8 MM (เส้นสีเหลือง) โดยที่เราสามารถแบ่งออกเป็น 2 phases ได้ดังนี้

1. Phase A: จะเกิดขึ้นในช่วงต้นของตลาดหมีหลังจากที่เกิดการเทขายหลัง ATH
2. Phase B: จะอยู่ในช่วงท้ายของตลาดหมีหลังจากเกิดการ capitulation

ค่า realized price คือค่าเฉลี่ยราคาทุนของเหรียญโดยที่ในปัจจุบันอยู่ที่ $23,600 ซึ่งเราจะสามารถยึดค่า realized price เป็นหนึ่งในแนวรับคร่าวๆได้เนื่องจากมีเพียง 15.1% ของ trading days ทั้งหมดที่ราคาปรับตัวต่ำกว่าค่า realized price นั่นเอง

ตั้งแต่ช่วงต้นเดือนพฤษภาคมค่า net unrealized profit/loss นั่นปรับตัวลดลงมาอยู่ใน range ที่ 18.6% – 25% แสดงให้เห็นว่าน้อยกว่า 25% ของ market cap นั่นกำไรอยู่

โดยในภาพรวมเราจะเห็นว่าจุดต่ำสุดของค่า NUPL นั่นสูงขึ้นเรื่อยๆแสดงให้เห็นถึงการที่เหรียญถูก HODL มาเป็นระยะเวลานานนั่นเอง

เราสามารถนำค่าเฉลี่ยของ realized loss มาเปรียบเทียบกับ realized cap ได้ผ่านตัวชี้วัดอย่าง Cumulative Realized Loss/Realized cap โดยที่ทาง glassnode เองก็ได้นำ Phase A,B จาก mayer multiple มาประกอบอีกด้วย

จะเห็นว่าช่วงที่ realized loss นั่นสูงๆจะเกิดขึ้นในช่วงแรกของการเทขายในเดือนพฤษภาคม 2021 (Phase A) โดยที่ปัจจุบันเราได้เข้าสู่ Phase B แล้วนั่นเอง

ความเสียหายของ LTH

ในกราฟ LTH STH supply in profit/loss นั่นก็ถูกแบ่งเป็นสองส่วนเช่นกัน โดยที่ phase A หมายถึงช่วงที่ STH ที่ซื้อช่วงใกล้ ATH และราคาปรับตัวลงส่งผลให้อยู่ในสถานะขาดทุนทันทีและ phase B หมายถึงช่วงที่ LTH นั่น accumulate ในช่วงตลาดหมีแต่อย่างไรก็ตามราคายังคงปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องส่งผลให้เข้าสู่ unrealized loss

โดยที่ปัจจุบันมีเพียง 58% ที่ in profit โดยที่แบ่งเป็น 2.2% จาก STH และ 55.7% จาก LTH

ในตลาดหมีที่ผ่านๆมาเราจะเห็นว่ากว่า 90% ของ supply in profit นั่นมาจากฝั่งของ LTH นั่นเอง

นอกจากนี้การกระจายตัวของ unrealized loss ระหว่าง LTH และ STH นั่นสามารถตีความได้ว่า

• เนื่องจากราคาปรับตัวลงอยู่ในช่วง lows ของ 2021-22 cycles เกือบจะนักลงทุนทั้งหมดที่ได้ซื้อตั้งแต่เดือนมกราคม 2021 นั่นขาดทุนอยู่
• จำนวน supply ของฝั่ง LTH ที่ขาดทุนปรับตัวเพิ่มขึ้นเรื่อยๆนับตั้งแต่พฤษภาคม 2021 โดยที่ปัจจุบันคิดเป็น 62% ของ supply in loss ใน 2021-22 cycle
• จำนวน supply in loss ของ STH อยู่ที่ราวๆ 16 – 18%

รายได้ของนักขุดภายใต้ความกดดัน

ในตัวชี้วัด Puell multiple จะเป็นการเทียบสัดส่วนระหว่าง ค่า issuance ของ BTC ต่อ ค่าเฉลี่ย 365 วันของค่านี้เช่นกัน โดยที่ค่าของ Puell multiple ปัจจุบันอยู่ที่ 0.66 หมายถึงว่ารายได้ของนักขุดตอนนี้นั้นน้อยกว่าปีที่แล้วอยู่ราวๆ 36% นั่นเอง

นักขุดได้เทขาย BTC ในจำนวนที่เยอะขึ้น โดยที่ปัจจุบันเทขายอยู่ที่ 3.3k BTC ต่อเดือน แต่ในช่วงก่อนหน้านี้สูงถึง 5-8k BTC เลยทีเดียว

ในช่วงที่เกิดการ LUNA sell off ส่งผลให้เหล่านักขุดได้ทำการ distribute เหรียญไปมากกว่า 10k BTC

หลังจาก ATH ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ก็ได้เกิด divergence ขึ้นระหว่างความยากในการขุดและผลตอบแทน โดยที่ความยากในการขุด BTC ปรับตัวขึ้นกว่า 132% แต่กลับกันรายได้ในการขุดกลับลดลงกว่า 56.7%

สรุป

ในสัปดาห์นี้ทาง glassnode ได้กล่าวถึงค่า realized price และเน้นไปถึงเรื่องของกำไรและขาดทุนของทั้ง LTH และ STH นอกจากนี้ทาง glassnode ยังได้กล่าวถึงรายได้ของนักขุดที่ลดลงสวนทางกับความยากในการขุดอีกด้วย

ขอขอบคุณข้อมูลดีๆจาก On-chain report glassnode สัปดาห์ที่ 23, 2022

สามารถย้อนกลับไปอ่านภาพรวมตลาดบิทคอยน์หรือบทความต่างๆย้อนหลังได้ ที่นี่